来源：证券日报

本报记者邢萌

(资料图)

近年来，国企逐渐成为推动“A拆A”热潮的中坚力量。

据同花顺iFinD数据及上市公司公告不完全统计，截至3月23日，自2019年12月份上市公司分拆所属子公司境内上市试点启动以来，先后有21家A股上市公司分拆的子公司成功实现独立上市。其中，广电运通、江苏国泰、厦门钨业、长春高新、铜陵有色、海康威视等13家为国有企业（含3家央企、10家地方国企），占比62%。此外，还有25家国有企业正在积极推进分拆上市计划。

受访专家认为，国企纷纷推进分拆子公司上市，有利于增强分拆子公司的竞争力，让其拥有更多融资渠道，提升专业化经营水平，进一步提高国企的整体估值。

目前来看，更多的国企分拆子公司选择登陆科创板、创业板。

同花顺iFinD数据显示，前述13家成功实现分拆上市的国企子公司中，科创板企业数量最多，达7家；创业板企业数量次之，为4家；主板仅2家。

相关数据显示，上述13家子公司的上市首日平均涨幅达92.8%。其中，厦门钨业、长春高新等4家的子公司涨幅均超100%，最高接近400%，均来自科创板。

“分拆上市子公司上市首日股价走高，表明市场对于分拆上市的子公司具有很高的期望和信心，认为其业务前景良好，估值合理。”中国人民大学重阳金融研究院副研究员陈治衡对《证券日报》记者表示。

中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者分析称，一方面，创新属性是大势所趋。目前，“A拆A”上市主要集中于科技创新、国产替代科技领域，具备中长期投资价值；另一方面，母公司实力较强，分拆上市的子公司流动性有保障，业内具备较强竞争力，对提升子公司估值十分有利。

记者注意到，结合当前子公司的市值来看，大多数子公司成长速度迅猛，个别子公司甚至已超过母公司。

同花顺iFinD数据显示，截至3月23日收盘，上述13家国企中，2家国企市值已被分拆子公司反超，其中江苏国泰分拆子公司市值已超过母公司30%以上，另一家子公司市值则高出母公司约1倍。厦门钨业等2家分拆子公司市值约为母公司的70%左右；还有4家分拆子公司的市值在母公司的30%至50%之间。

在陈治衡看来，分拆子公司的高估值反映出对于国企估值重塑的积极作用。一方面，能够实现业务模块的独立估值。子公司将通过独立上市的方式实现自身业务的再估值，分拆后的子公司更容易获得市场认可和较高的市场定价；另一方面，能够获得广泛的投资者关注。在分拆上市前，集团往往具有相当的知名度和品牌度。在这种情况下，分拆出去的子公司易于获得母公司的品牌加持，吸引更多的投资者和客户关注，从而实现品牌价值的再估值，并体现在其股价上。